環保標準提升推動制革行業落后產能淘汰制革行業屬于國家重點監控的十三類污染企業之一。在2010年之前，我國制革行業的總產能保持了連續十幾年的快速增長，在2010年全國輕革產量達到了7.49億米的歷史高點。但是制革行在規模高速增長的同時，也存在著低端產能過剩，眾多制革企業環保不達標的問題。從2009年開始，環保部、工信部、發改委等國家部委分別出臺多項政策文件，要求淘汰制革行業落后產能。在2010年至2015年期間，我國制革行業累計淘汰落后產能5047萬標張。同時皮革鞣制企業的數量從2010年的868家下降至2015年的603家，降幅超過30%。

 

　　第四批中央環保督查全面啟動，環保要求有望進一步趨嚴據環保部通告，第四批中央環保督察組將于近日進駐相關省份，從而實現環保督察工作的全國覆蓋。本次督察組進駐的浙江、山東以及第三批督察組所進駐的福建均為我國主要制革省份。從前幾批次環保督察組的執行情況來看，各地黨委和政府部門的環保意識明顯有所提高。隨著中央環保督察組工作的推進，我們認為制革行業作為排污較多的行業將可能迎來一輪落后產能的加速淘汰。此外，環境保護稅法也將從2018年1月1號起實施，并將代替現行的排污費制度。環境保護稅從稅收杠桿入手，將企業的環保稅率與實際排污量掛鉤。

 

　　企業多排污就多交稅；企業履行環保責任，減少污染物排放，就可以少繳稅，甚至享受稅收減免。我們認為環境保護稅法的實施也將利好行業內環保處理能力較強的行業龍頭，進一步提升制革行業的市場集中度。

 

　　制革行業龍頭有望受益，建議重點關注興業科技我們認為環保要求的趨嚴將加速制革行業中落后產能的淘汰，而環保處理能力較強的行業龍頭將會受益，建議重點關注牛皮革行業龍頭興業科技。在2010-2015年制革行業的落后產能淘汰中，興業科技作為行業龍頭產能穩步擴張，營業收入由2010年的10.4億元增長至2015年的23.6億元，復合增速17.8%。同時在2010-2013年之間，公司的毛利率也均保持在14%以上。但是在2014/2015年間，由于牛皮原材料價格大幅上漲而成本增加向下游傳導不暢公司的毛利率出現明顯下滑。在2016年隨著高價原材料庫存逐步消化，公司毛利率略有回升。